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长江证券:价格推动的生产扩张结束有待美元反弹的展开

2019-10-09 14:01:18来源:励志吧0次阅读

长江证券:价格推动的生产扩张结束有待美元反弹的展开 2010-11-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点PMI指数超预期中国物流与采购联合会在11月1日公布了10月份中国采购经理指数,10月份PMI指数为54.7,9月份为53.8,8月份为51.7。这是PMI指数继8月份首次出现近几个月来的上升之后,连续第三个月上涨。10月PMI的扩张是超预期的,原来预计出现的季节性回落并没有发生,PMI指数连续三个月的反弹。从分项指标来看,除出口订单指数、积压订单指数和供应商配送时间指数略有下降,其他指数均不同幅度上升。其中新订单指数延续上月的明显回升态势,再次上涨1.9个百分点达到58.2。从分行业来看,交运设备,通用设备,化工和服装鞋帽表现最突出,基本都在60左右,当前经济回升的主要动力来自于国内需求增长的判断已经确立。需求增长拉动了生产的回升,生产量指数由上月的56.4增长0.7个百分点,增长到57.1。

价格推动的生产扩张结束有待美元的回升从PMI指数的变化来看,国内制造业目前是供需两旺,而且供给略微偏紧,由于前期产成品库存的下降明显,同时部分行业的拉闸限电导致供给端的紧张,甚至出现供需缺口,这样的格局下,我们认为,很可能会实现量价齐升的局面,尤其是对于中上游的原材料加工行业。因此,PMI指数在接下来的两个月仍将维持当前的扩张水平。但是,同时,我们并不认为当前的扩张状态具有很好的持续性,这一波的扩张更多的是基于通胀预期下的价格推动,预计随着当前美元的逐步反弹,价格上升动力得到遏制后,国内供需扩张的态势将会再次出现阶段性的回落。

制造业的扩张态势短期难改对于中国以制造业为代表的实体经济,接下来,我们需要关注以下几点,一者,海外需求在4季度虽然不会有超预期的可能,但是维持稳定仍是最大可能,我们原来预计出口订单可能由于欧美在3季度的补库存的结束而明显放缓,事实上从8月份开始,出口订单的增长确实在放缓,但是并不明显,本月的出口订单指数仍然保达到了52.6的水平,从美国三季度GDP的库存增长贡献度来看,库存的增长显著,考虑到当前欧美对于耐用消费品的消费仍然较低,我们认为接下来的两个月海外订单增长仍然值得担忧。需要考虑的是美国二次量宽政策推出的刺激效应,可能会暂时性的缩小海外订单下降空间。二者,通胀预期的强化得到了加息的确认,考虑到美元未来一年仍将处于相对弱势的格局,大宗价格的上升仍然是未来一年最大的挑战和机遇,我们认为,加息的一个副作用,反而会促使大宗价格和生产的继续扩张。三者,大家一直担心的房地产新开工面积,很可能在加息和房贷利率上调后,不但不会下降,反而会加快,一者,从需求的角度,对于通胀和升值的担忧,成交量的下降在通胀没有严重爆发前,很可能并不会出现显著下降;二者,目前的利率尚处于较低的水平,在预期到加息周期启动后,同时,预收款制度收紧,将会促使开发商加快开发,而不是等着利率大幅上升后,那是,购房人的成本和开发商的贷款成本都会显著上升。四者,停电限产使得部分产能过剩行业的产量下降,但也同时改善了这些行业的供求结构,特别是化工和建材行业。

事件中国物流与采购联合会在11月1日公布了10月份中国采购经理指数。10月份PMI指数为54.7,比9月上升0.9个百分点。

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