中超

贝因美遇上政策红利如虎添翼业绩将迎爆发式

2019-09-14 06:44:16来源:励志吧0次阅读

  > 贝因美遇上政策红利如虎添翼 业绩将迎爆发式增长 14:19:00

  贝因美政策红利逐渐释放 业绩反转否极泰来

  1、奶粉行业现状:规模增长放缓,渠道深刻变革。

  以出厂口径计算,年市场规模年均增速19%。由于2015年出生人口下降导致2016年奶粉销量下滑,预计2016年奶粉市场规模约为864亿元,同比增长8%。渠道深刻变革,电商、母婴店成为主流渠道。电商主打低价,B2C模式逐渐占据主导地位,母婴店则以小品牌为主,提供差异化专业服务。

  2、政策红利:政策红利带来300亿市场空间。

  1)二胎政策:2016年全面二胎政策实施第一年新生儿新增131万人,预计年间我国年出生人口增量在万人左右,带来婴幼儿奶粉新增市场空间至少130亿;2)配方注册制:按照当前市场份额占比推算,中小杂牌退出市场将腾出20%左右的市场份额,空出来的市场空间为170亿左右。

  全面二孩与注册制的政策红利最有利于三四线城市母婴店的发展。我们看好国产品牌的崛起,最重要的逻辑在于,母婴店是典型的利润驱动型渠道,对于婴童店来说,奶粉的销售分为三类:高毛利的产品(门店毛利100/罐、代理商30,贴牌为主)、中间(/罐)、低等(/罐,外资通货等),新政淘汰的最多的是高毛利的产品,最受益的是中间的品牌。

  3、贝因美核心竞争力:配方升级,渠道深化,政策红利如虎添翼。

  1)注册制首批名单公布在即,公司业绩将迎来爆发式增长。公司通过会员追溯管理体系遏制了窜货问题对价格体系的影响,同时公司报批配方注册制审核共4个品牌,首批通过概率非常高,预计注册制第一批通过名单将在月之间公布,届时渠道补库存需求将助力公司业绩实现爆发式增长;2)大股东再次增持,对未来发展充满信心。大股东贝因美集团计划6个月内累计增持公司股票不超过2%,截至目前累计增持1%,显示对公司未来发展的坚定信心;3)内有研发、外引奶源,产品配方不断升级:公司对内依托研究中心优势不断加大研发投入,对外依托全球化战略获取优质奶源,内外结合不断升级产品配方;4)矩阵式架构增强渠道渗透力,经销商转型应对市场竞争:公司2013年推行SBU策略,分渠道进行产品营销,2014年进一步深化,成立区域分公司,强化专业营销;2015年推行经销商向代理商的转型,在市场激烈的竞争环境下稳定代理商的利润。

  4、投资建议:强推贝因美。

  1)受益配方注册制。注册制在2017年第二季度之前会基本围绕着国内的GMP工厂进行审计和配方认证,外资处于不利位置。公司拥有5个GMP工厂,是国内最多的公司,国内和国外的配比合理,注册制更有利于公司产品和渠道的布局;2)各项经营指标开始反转。目前平均库存降至45天,终端数量恢复至4.5万家,一季度收入明显改善;3)大股东再次增持。贝因美控股股东基于对公司发展前景充满信心,计划累计增持不超过公司已发行总股份的2%,并且在增持期间及增持完成6个月内不减持所持股份。截至目前,大股东增持股份占公司总股本1%;4)新品顺利推出。公司自2016年12月开始推出粉爱+,渠道利润明显高于金爱+,经销商进货意愿强。

  我们预计,年公司营业收入分别为36.3亿元、47.8亿元,归母净利润分别为1.0亿元、3.5亿元,对应PE分别为135X、39X,第一目标价16元。

  (原标题:贝因美政策红利逐渐释放 业绩反转否极泰来)

  发现本站文章存在问题,烦请30天内提供身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至(发邮件时请把#换成@),管理员将及时下线处理。

拉水多长时间好
薏芽健脾凝胶服用说明
宝宝大便有血
1岁宝宝不消化怎么办
分享到: