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高华证券:对欧洲与中国的担忧重现 布伦特油价承压

2019-10-09 17:03:48来源:励志吧0次阅读

高华证券:对欧洲与中国的担忧重现 布伦特油价承压 2013-04-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

尽管最近油价走低,但目前基本面数据较为紧张布伦特原油价格在周二反弹2美元/桶后,于过去两日再次下挫,周五收报103.11美元/桶,是9个月来最低水平。截至目前,受中国经济活动数据不及预期的影响,布伦特油价隔夜进一步下挫2.00美元/桶。这意味着在全球基本面趋紧和欧洲成品油市场疲弱及中国经济进一步放缓的忧虑所导致的负面情绪之间,后者正占据着上风。这些担忧对市场构成了压力,尽管3月底全球库存数据依然接近去年的低位(表明市场依然紧张)。

但成品油价却显示出令一种情况然而,成品油裂解价差、尤其是欧洲成品油裂解价差却面临显著压力,这引起了对欧洲需求弱于预期并压低了布伦特油价的担忧。然而在我们看来,欧洲成品油裂解价差的疲弱不一定反映经济活动恶化。我们认为,利润率疲弱的原因可能在于正常的需求淡季、欧洲炼油产能不确定性升级以及来自美国炼油企业/石化生产企业出口的有力竞争。因此,根据我们经济学家对全球经济增长的预测,我们预计全球石油库存将大致遵循去年的走势,意味着全球石油市场应依然十分紧张。

短期下行风险增加我们尚无法明确欧洲需求疲弱仅是季节性引起,还是反映了其它更为持久的因素。同时,随着欧洲炼油企业大规模检修期即将过去,越来越多的炼油产能重新投产,欧洲炼油毛利可能进一步下滑。这可能令布伦特油价进一步承压,并在5月初大量原油库存的压力从美国的中西部转移至美国墨西哥湾时加剧。所以,我们认为做多GSCI布伦特原油的建议面临的短期风险将增加。因此,我们建议结清这一交易,损失15.48%,但将待欧洲需求状况更为明朗时重新评估交易机会。

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